Derivados Financieros.

En esta entrada vamos a tratar un tema no especialmente conocido, por eso voy a intentar explicaros lo mejor posible todo dentro de las posibilidades que tenemos los derivados financieros.

Dentro del los mercados de valores hay un tipo de activos financieros llamados derivados (o instrumentos financieros), cuya principal cualidad es que su valor de cotización se basa en el precio de otro activo.

Un derivado financiero  es un producto financiero cuyo valor se basa en el precio de otro activo, como acabo de comentar, y  de ahí su nombre. El activo del que depende toma el nombre de activo subyacente, por ejemplo el valor de un futuro sobre el oro se basa en el precio del oro, muy elevado en este caso.  Los subyacentes utilizados pueden ser muy diferentes, ya sean acciones, tipos de interés, índices bursátiles  o materias primas.

Los derivados financieros suelen ser algunos de los productos financieros más interesantes aunque habitualmente no son tan conocidos como el resto, por ello vamos a conocer algunas de sus principales características:

§  Normalmente cotizan en mercados de valores, aunque también pueden no hacerlo.

§  El precio de los derivados varía con respecto siempre al del llamado “activo subyacente”, el valor al que está ligado dicho derivado.

§  También puede ser referido a productos no financieros ni económicos como las materias primas. Algunos de los ejemplos más conocidos son el oro, el trigo o el arroz.

§  Normalmente la inversión que debes realizar es muy inferior a si compraras una acción o una parte del valor subyacente por el que desees apostar.

§  Los derivados financieros tienen que cumplir una cualidad indispensable y es que siempre se liquidan de forma futura.

En cuanto a su tipología encontramos diversas clasificaciones ya sea dependiendo del tipo de contrato, del lugar de contratación, del subyacente o por último dependiendo de la finalidad. Aquí tenemos una clasificación siguiendo todas estas peculiaridades:

Ø  Dependiendo del tipo de contrato

§  Operacion de Permuta Financiera, "Swaps"

§  Los contratos de futuros, forwards y compraventas a plazo negociados o no en un mercado o sistema organizado de negociación.

§  Opciones, incluidos los warrants.

§  "Americana" (ejecutable durante toda la duración del contrato)

§  "Europea" (ejecutable solo al vencimiento)

§  Contrato por diferencia.

Ø  Dependiendo del lugar de contratación y negociación

§  Mercados organizados o Mercado Extrabursátil, se distinguen porque los contratos son estandarizados, lo que implica que existirán derivados sobre subyacentes que el mercado haya autorizado, los vencimientos y los precios de ejercicio son los mismos para todos los participantes. La transparencia de precios es mayor.

Por ejemplo actualmente en México la Bolsa de derivados se denomina Mercado Mexicano de Derivados (MexDer) . Actualmente MexDer opera contratos de futuro y de opción sobre los siguientes activos financieros: dólar, euro, bonos, acciones, índices y tasas de interés, como vemos no todos los derivados son siempre los mismos, pueden ser muy diversos.

§  Over the Counter o "OTC", son derivados hechos a la medida de las partes que contratan el derivado. Se negocian en Mercados Extrabursatiles, en el cual se pactan las operaciones directamente entre compradores y vendedores, sin que exista una contraparte central que disminuya el riesgo de crédito.

Ø  Dependiendo del subyacente

§  Financieros: Estos se dividen a su vez en subgrupos sobre tipos de interés, sobre acciones, divisas, bonos o por último sobre riesgo crediticio.

§  No financieros: Ya pueden ser sobre recursos básicos o materias primas, como metales, cereales, petróleo gas u otros muchos.

Ø  Otros condicionantes dependiendo del subyacente pueden ser las condiciones climáticas o los índices de precios e inflación.

Ø  Dependiendo de la finalidad

§  De negociación o especulativa con el precio del subyacente.

§  De cobertura. Uno de los usos de los derivados es como herramienta para disminuir los riesgos, tomando la posición opuesta en un mercado de futuros contra el activo subyacente.

§  De arbitraje.

Los derivados financieros normalmente son activos muy interesantes bajo mi punto de vista,  ya que permiten que juguemos con el valor futuro de los activos subyacentes sin hacer un gran desembolso.

Dentro de los derivados financieros contamos con dos tipos:

Futuros: En los mercados de futuros nos encontramos con que no hay que pagar nada en el momento de su contratación, pero si hay que predisponer una garantía ante el pago. La principal cualidad de este tipo, es que contraemos una obligación de pago sobre los derivados adquiridos, el riesgo es grande, pero lógicamente los beneficios posibles van acorde con el riesgo que corremos en este tipo de mercado.

Opciones: En este tipo de derivados, al contratar una opción has de pagar una pequeña prima y en ocasiones suscribir también una garantía. Lo bueno de las opciones es que realmente estamos fijando un compromiso de beneficios y pérdidas; si perdemos siempre el límite será el valor de la prima que pagamos anteriormente por lo que no existe pérdida y los beneficios son de carácter ilimitados.

En definitiva podemos decir que los derivados financieros son un tipo de activos los cuales fundamentan su valor en el futuro de otro, siendo su riesgo muy alto o más moderado dependiendo de si elegimos la contratación de futuros o de opciones de acciones.

Fondo de Inversión

En la entrada de hoy voy a intentar explicar y aclarar el concepto de fondo de inversión, ya que es muy popular y nos sonará a todos, pero estoy seguro que no todos sabremos con exactitud de qué estamos hablando.

Un fondo común de inversión o fondo mutuo es una alternativa de inversión que consiste en reunir fondos de diversos inversores, para invertirlos posteriormente en diferentes instrumentos financieros. Esta inversión es realizada por un banco o institución financiera.
Las aportaciones que hacen los inversores se invierten en activos financieros con el fin de obtener la mayor rentabilidad posible, estos activos financieros son acciones, letras, bonos, obligaciones… aunque también pueden invertirse en activos no financieros, como bienes inmuebles, arte...
Los inversores en el fondo, pueden en cualquier momento obtener su reembolso total o parcial, no se trata de una inversión a largo plazo.

Para hacer una clasificación de este concepto, encontramos tres criterios para clasificar los fondos de inversión:

Ø  Legales: Criterio legal por el que se recogen los distintos tipos de fondos de inversión recogidos en la normativa española.

Ø  Analíticos: Clasifica los fondos de inversión en función de la relación entre sus rendimientos y sus niveles de riesgo, este criterio analiza el tema que vimos en el entrada anterior, el riesgo financiero.

Ø  Comerciales: Empleo en el nombre del fondo de términos que refieran sus rasgos y resuman las líneas generales que siguen al realizar las inversiones de dicho fondo.

§  Aquí tenemos una imagen de los Fondos de Inversión en Activos del Mercado Monetario.

Entrando en otro ámbito también de gran importancia, al invertir en un fondo se obtiene un número de participaciones, las cuales diariamente tienen un precio o valor liquidativo, este valor se obtiene mediante la división entre el patrimonio valorado y el número de participaciones en circulación.

El rendimiento del fondo se hace efectivo en el momento de venta de las participaciones, la cual puede llevarse a cabo en el momento en que se desee, siendo así un ejercicio sin excesivos obstáculos.

Institucionalmente los fondos de inversión  se constituyen por la unión de Sociedad Gerente y Sociedad Depositaria:

A.      Sociedad gerente, se encarga de:

§  Establecer el Objeto de Inversión.

§  Llevar la Contabilidad.

§  Realizar Publicaciones Exigidas Legalmente.

§  Controlar la Sociedad Depositaria.

B.      Sociedad depositaria, encargada de:

§  Custodiar los valores y demás instrumentos representativos de las inversiones.

El dinero que aportan los clientes es recibido por la Sociedad Depositaria, destinándose posteriormente a la compra de los activos que son objeto del FCI.

Entre la Sociedad Gerente y la Depositaria deben controlar mutuamente el cumplimiento de las pautas del “Reglamento de Gestión”.

Dentro de los fondos de inversión, existen los fondos de inversión de alta rentabilidad.

Este tipo de fondos están formados para inversores con capitales a partir de 25.000 dólares y que tengan experiencia en mercados financieros derivados, son de alguna manera fondos de inversión para inversores especializados.

Si un inversor quiere entrar en uno de estos fondos de inversión de alta rentabilidad lo más importante es que lo haga con gestores profesionales que trabajen con corredores de bolsa fuertemente regulados y que les puedan ofrecer reportes de estos fondos, es decir que confíen su trabajo a estos gestores.

Por otro lado encontramos los fondos de renta estabilizados que tienen pequeñas diferencias con los fondos tradicionales.

Los fondos de renta estabilizados son aquellos que a diferencia de los fondos de renta variable tradicionales están intervenidos por un corredor de bolsa que mantiene la flotación de los recursos en el instrumento más rentable

En esta gráfica podemos observar el ranking de los mejores fondos de inversión de renta fija a largo plazo en el año 2011.

La siguiente información es del ranking de los fondos de inversión más rentables de la última década en España, me ha parecido de gran interés, espero que de igual forma sea para vosotros.

Existen diez productos dirigidos al inversor minoritario, de siete gestoras diferentes, que lideran el ranking de los más rentables de la última década en España, con repuntes medios superiores al 16%. Todos de renta variable, y todos con una calificación de entre tres y cinco estrellas por parte de Morningstar.

Son:

§  Parvest China Classic, de BNP.

§   Los fondos BGF World Gold.

§  World Mining.

§  Latin America A2, deBlackRock.

§  El PRC Equity de Invesco.

§   El Latin American Retail Net de Threadneedle.

§  El Latin America Equities, deCrédit Agricole.

§  El Latin America A, de la sicav de Gartmore; y dos de los fondos más conocidos del mercado español: 

§  Bestinver, de Bestinver 

§  Bestinfond, de Bestinver.

Si hubiera que resumir en dos palabras dónde han conseguido más valor los partícipes en la última década, la respuesta es clara: mercados emergentes.

El más rentable a diez años es el Parvest China Classic, que logra avanzar más de un 21% en la última década gracias a su posicionamiento en grandes valores del gigante asiático, como China Mobile, o las entidades Bank of China y China Construction Bank. Igual que el Invesco PRC Equity, que invierte en los títulos de las mismas compañías,completando su cartera con instrumentos como warrants y bonos convertibles.

Pero si hay una región que ha dado alegrías en la última década, esa es Latinoamerica. Cuatro de los diez mejores de la década invierten en este área. Entre ellos destacan el CAAM Funds Latin America Equities y el BGF Latin America A2, de BlackRock, ambos con ganancias de más del 15% a diez años, y revalorizaciones superiores al 100% en el último ejercicio.

El Riesgo Financiero

Espero  que las anteriores entradas os estén gustando y sean de vuestro agrado, hoy voy a intentar daros a conocer los riegos financieros y sus tipos, he tratado de esquematizar y exponer en forma de cuadros algunos conceptos para una mayor fluidez.

El riesgo es la probabilidad de un evento adverso y sus consecuencias, esto quiere decir que se trata de la posibilidad de que un suceso u opción escogida sea errónea o mala para nuestros intereses.

El riesgo financiero por lo tanto se refiere a la probabilidad de ocurrencia de un evento que tenga consecuencias financieras negativas para una organización o empresa, el concepto debe entenderse en sentido amplio, incluyendo la posibilidad de que los resultados financieros sean mayores o menores de los esperados, no únicamente menores como muchos pensareis. De hecho, dependiendo de los movimientos estratégicos, en ocasiones apuestas financieras en contra del mercado, pueden generar tanto ganancias o pérdidas.

 

La administración de riesgos financieros es una rama especializada de las finanzas corporativas, que se dedica al manejo de los riesgos financieros.

Por esta razón, un administrador de riesgos financieros se encarga del asesoramiento y manejo de la exposición ante el riesgo de empresas a través del uso de instrumentos financieros derivados.

En el siguiente cuadro se puede apreciar la diferencia entre objetivos y funciones de la administración de riesgos financieros.

OBJETIVOS	FUNCIONES
Identificar los diferentes tipos de riesgo que pueden afectar la operación y/o resultados esperados de una entidad o inversión.	Determinar el nivel de tolerancia o aversión al riesgo.
Medir y controlar el riesgo “no-sistemático”, mediante la instrumentación de técnicas y herramientas, políticas e implementación de procesos.	Determinación del capital para cubrir un riesgo.
	Monitoreo y control de riesgos.
	Garantizar rendimientos sobre capital a los accionistas.

También es de suma importancia conocer los tipos de riesgos a los que se enfrenta toda empresa,  donde se presentan todos los tipos de riesgos financieros más generales y comunes.

En este cuadro resumen, podemos observar de manera esquematizada los tipos de riesgos financieros y sus definiciones.

TIPO DE RIESGO	DEFINICIÓN
RIESGO DE MERCADO	Se deriva de cambios en los precios de los activos y pasivos financieros (o volatilidades) y se mide a través de los cambios en el valor de las posiciones abiertas.
RIESGO CRÈDITO	Se presenta cuando las contrapartes están poco dispuestas o imposibilitadas para cumplir sus obligaciones contractuales.
RIESGO DE LIQUIDEZ	Se refiere a la incapacidad de conseguir obligaciones de flujos de efectivo necesarios, lo cual puede forzar a una liquidación anticipada, transformando en consecuencia las pérdidas en “papel” en pérdidas realizadas.
RIESGO OPERACIONAL	Se refiere a las pérdidas potenciales resultantes de sistemas inadecuados, fallas administrativas, controles defectuosos, fraude, o error humano.
RIESGO LEGAL	Se presenta cuando una contraparte no tiene la autoridad legal o regulatoria para realizar una transacción.
RIESGO TRANSACCIÓN	Asociado con la transacción individual denominada en moneda extranjera: importaciones, exportaciones, capital extranjero y préstamos.
RIESGO TRADUCCIÓN	Surge de la traducción de estados financieros en moneda extranjera a la moneda de la empresa matriz para objeto de reportes financieros.
RIESGO ECONÒMICO	Asociado con la pérdida de ventaja competitiva debido a movimientos de tipo de cambio.

Una vez explicados los fundamentos de objetivos y funciones de la administración de riesgos, así como, los tipos de riesgos financieros, es importante conocer a su vez, el proceso de cómo se administra el riesgo paso a paso, de manera muy general y rápida, como podemos ver en la siguiente tabla.

PASO	DEFINICIÓN
IDENTIFICACIÓN DEL RIESGO	Determinar cuáles son las exposiciones más importantes al riesgo en la unidad de análisis (familia, empresa o entidad).
EVALUACIÓN DEL RIESGO	Es la cuantificación de los costos asociados a riesgos que ya han sido identificados.
SELECCIÓN DE MÉTODOS DE LA ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO	Depende de la postura que se quiera tomar: evitación del riesgo (no exponerse a un riesgo determinado); prevención y control de pérdidas (medidas tendientes a disminuir la probabilidad o gravedad de pérdida); retención del riesgo (absorber el riesgo y cubrir las pérdidas con los propios recursos) y finalmente, la transferencia del riesgo (que consiste en trasladar el riesgo a otros, ya sea vendiendo el activo riesgoso o comprando una póliza de seguros).

IBEX 35

En esta entrada voy a intentar aclarar el término y las principales características del índice IBEX 35 de la forma más llevadera y clara posible.

El índice IBEX 35 es el principal índice de referencia de la bola española elaborado por BME (Bolsas y Mercados Españoles).

Este índice está formado por las 35 empresas con mayor liquidez, es decir las empresas más productivas en las cuatro Bolsas Españolas (Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia). Las empresas que forman el IBEX 35 no tienen el mismo peso ni importancia, como pasa en otros índices, dicho de otra manera, es un índice ponderado por capitalización bursátil.

En el siguiente gráfico podemos observar los valores al cierre del IBEX 35 con su segunda mayor subida y su máxima caída en la historia de este índice:

La fórmula que oficialmente se utiliza para el cálculo del valor del IBEX 35 es la siguiente:

Muchos no sabréis que son estos símbolos y términos, pues bien, (t) es el valor del índice en el momento t, Cap es la capitalización bursátil y J es un coeficiente usado para ajustar el índice para que no se vea afectado por ampliaciones de capital, conociendo estos términos podremos entender y trabajar con esta fórmula.

Refiriéndonos a lo comentado anteriormente las empresas con mayor capitalización bursátil tienen mayor peso dentro del índice y sus alzas y bajas influyen en mayor medida en el movimiento final del IBEX. Esto quiere decir que  cuando BBVA, Iberdrola o Telefónica están en baja, el IBEX 35 se ve afectado puesto que influyen sobre el índice general.

En cuanto a la entrada o salida de valores del índice es decisión del Comité Asesor Técnico (CAT), un grupo de expertos que se reúne dos veces al año, normalmente en Junio y Diciembre. Al ser elegidos estos meses las modificaciones hacen efectivas el primer día tanto de Julio como de Enero. No obstante, pueden celebrarse reuniones extraordinarias para modificar la composición del IBEX 35  si así se requiere.

Dejando a un lado las características y peculiaridades de este índice, vamos a dedicar estas líneas a la historia del IBEX35.

El IBEX 35 se puso en marcha el 14 de Enero de 1992 pero podemos obtener valores históricos desde el año 1989 gracias a estimaciones posibles.

En cuanto a los movimientos más destacados desde 1992, podemos encontrar tanto grandes caídas como subidas históricas. La mayor caída del IBEX 35 se produjo el 10 de Octubre de 2008 perdiendo un 9,14%, que supuso la mayor caída de la bolsa española desde 1987. La mayor subida en cambio fue el 10 de Mayo de 2010 en la que subió un 14,43%. El anterior mayor incremento se produjo el 13 de octubre de 2009, cuando EEUU y Europa anunciaron sus medidas de apoyo a la banca después de la crisis desatada.

Para terminar el IBEX cayó durante el año 2008 un 39,4 %, la peor cifra de su historia, desde su creación en 1992.

Esta foto hace referencia a la mayor caída del IBEX 35  en su historia.

  

BME (Bolsas y Mercados Españoles), es una sociedad que integra las diferentes empresas que dirigen y gestionan los mercados de valores y sistemas financieros en España. Agrupa, bajo la misma unidad de acción, decisión y coordinación, los mercados de renta variable, renta fija, derivados y sistemas de compensación y liquidación españoles. El grupo BME está integrado por la Bolsa de Barcelona, Bolsa de Bilbao, Bolsa de Madrid, Bolsa de Valencia, MF Mercados Financieros e Iberclear.
BME es la respuesta de los mercados españoles al nuevo entorno financiero internacional donde los inversores, intermediarios y empresas demandan una creciente gama de servicios y productos en un marco de seguridad, transparencia, flexibilidad y competitividad.

Aquí mostramos un cuadro resumen del Mercado de Valores Español.